前，宏观政策利多已经在期货盘面上有所体现，黑色金属价格整体反弹已经持续4个月。但政策落地到实际需求改善需要时间。长假期间海外商品市场价格普遍回落，宏观预期或开始修正。

具体品种看，后期黑色产业链的核心矛盾在于钢材需求，能否形成负反馈决定了黑色金属的整体走势，品种间强弱取决于钢厂高炉开工表现。由于目前下游需求表现整体偏淡，钢材价格向下游传导不力，部分钢厂已经出现现金流亏损，钢厂希望原料端降价以维持利润，而原料端（特别是前期焦煤、后期铁矿石）自身供应出现改善，形成了产业链内的负反馈。

铁矿石价格趋势依然是跟随钢材价格波动。目前钢厂亏损压力下，未来能否发生负反馈决定了铁矿石的价格趋势，而负反馈的力度则决定了铁矿的价格弹性。

另外，后期铁矿石期货价格走势的关注重点是绝对价格高位和盘面表现为高贴水的矛盾。目前铁矿石期货加权和2301合约价格均处于相对较高水平，但期货盘面表现为高贴水。

当前钢厂利润大幅萎缩，部分钢厂亏损。未来铁矿石期现货价格是共振下跌还是期货价格反弹回补贴水将决定铁矿石期货的价格走势。